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沪铝：动荡中的均衡 将有不俗的表现

1.宏振动马达观经济面预测。10月29日，20国集团财长在砷化镓为期两天的会议后发表联合声明称，期待已久的全球经济的复苏即将到来，这是全球主要经济体首次对全球经济复苏明确表态。今年第三季度，美国经济以19年以来较高的速度成长，三季度美国国内生产总值(GDP)初值增长率为7.2％，这是1984年以来的较高增幅，比第二季度的成长率3.3％翻番还有余。相关经济指标也显示美国经济正温和复苏。

中国作为远东地区较有亮点的经济发展体，已经在世界经济发展中占据了举足轻重的地位。今年上半年中国经济虽然受到了非典影响，但GDP仍保持8.2％的增长。美国高盛公司在较新的中国经济研究报告中，将中国2003年的GDP增长预测由7.0％大幅上调至8.1％，并将2004年G的DP增长预测由7.5％上调至8.4％。随着中国经济进一步的发展，必将刺激其国内铝消费量的增长，进而将对铝价形成利好支持。

2.供需平衡分析。目前，全球铝市基本上仍处在供过于求的状态，而随着一系列的产能扩数控刀具容，以及新的项目的投产，除美国以外的全球其他地区的铝产能将提高。预计20自动排焊机03年12月份至20保护机械完好技术状态06年6月份，全球铝产能将增长190万吨。由于经济复苏加快，现阶段铝市场的上过剩量正被市场逐渐消化，预计2004年铝市场上的剩割口和实验之间的距离不应超出24h,还有停止老化实验时余量将降至20.6万吨，2005年全球铝供应剩余量将降至16.6万吨。从国内市场来看，今年我国铝产量将达到530万吨，铝产能到2005年将提高至650万吨，而全年消费预计将增加26％至520万吨。因此，今年国内铝市仍将处于供过于求状态，但过剩量已较去年大大缩小。

3.成本分析。目前，氧化铝和电价基本上占到了电解铝成本的60％左右。市场人士预计，今年全球氧化铝市场将出现40万～100万吨左右的供应缺口，2005年世界氧化铝市场上的缺口将达到190万吨，氧化铝价格长期将处于上涨趋势中。10月24日，中铝集团再度调高氧化铝售价至3300元/吨，这比调价前的价格高出了约11.9％。同期，连云港进口氧化铝报价也达到了3700元/吨，这对铝价上涨无疑将起到推波助澜的作用。而电力短缺近年来一直伴随着我国经济的发展，电力装机容量增长赶不上用电量的增长，短期时间里电价很难回落，这使我国电解铝企业电力成本不断加大。按现有氧化铝和电力价格估算，我国电解铝的成本约为15000元/吨左右，后期持续上涨的生产成本将不断提高铝价的价格底线，这有助于铝价维持稳中有升的态势。

4.出口退税税率调整对铝市的影响。自2004年起，我国未锻造铝的出口退税税率将下调至8％。出口退税税率的下调会增加铝产品的出口成本，这将影响到国内铝企业的出口积极性，客观上将导致部分铝锭滞留国内市场而增加国内铝市场上的供应压力。但这种负面作用并非如人们想象的那么大。因为，我国铝锭出口一般包括两部分，一是使用国产氧化铝和进口氧化铝生产铝锭的一般贸易出口，这部分占我国铝总出口量的10％，对我国铝出口格局的影响很小。二是进口氧化铝来料加工复出口，占我国铝总出口量的90％。这些以来料加工进口氧化铝生产的铝锭必须核销出口，出口成本的提高反而会提高国际铝价的重心。国内企业为提高盈利，一定会在今年年底以前扩大出口，短期内会使国内铝供应相对减少，反而会对沪铝近期合约AL401、AL402、AL403铝价提供支撑，近期合约期价将明显升水。而远期合约期价如何运行则要看LME铝价的走势，只要比价合适，我国用铝企业的一般贸易出口有利可图，那么，他们就不会减少铝出后记：口量。这样以来，出口退税税率下调对国内电解铝供给不会产生较大影响。

二、后市分析

随着需求的增长，后期全球铝市供求基本面将不断得到改善，其过剩量将逐步减少并过渡到供求平衡的状态，这将促使铝价逐步走强。但强劲的产量增长将会遏制市场上出现铝供应不足的情况，包括报告库存和未报告库存在内的铝库存高企同样也将大幅减缓铝价的大幅上涨，后期铝市将出现振荡走高的慢牛行情。

自2001年以来，LME铝价始终运行在稳定的上升通道中，其底部不断抬高。从走势图可以看出，目前，LME铝价已经冲破了上升楔形的上沿1524美元/吨的限制，后市一旦铝价能够站稳在1530美元/吨以上，那么，其向上的空间也将完全打开，中线目标上涨价位为1600美元/吨，长线目标上涨价位为1680美元/吨。在此背景下，沪铝期价也将有不俗的表现。

来源：中铝信息